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2025年12月08日 第P63版：經導智庫

  • 前瞻2026：對中國經濟和宏觀調控的思考與建議

    文 ︱ 羅志恒 粵開證券首席經濟學家、研究院院長 馬家進 首席宏觀分析師

    一、2026年中國經濟運行的兩條主線：房地產和地方債務仍是核心問題

    第一，當前房地產和地方債務仍然是中國經濟運行的主要影響因素，而且這兩個問題相互交織，既是短期問題、也是中長期問題。房地產的持續調整導致地方政府的可支配財力減少，地方土地出讓收入從2021年的8.7萬億下降至2024年的4.9萬億，2025年預計不到4萬億元，也就是五年時間下降4-5萬億，雖然中央轉移支付持續加大力度、提高地方債務限額，但是難以彌補地方政府較大的收入缺口，從而地方政府債務問題更加凸顯。化債政策取得了非常好的效果，但解決的是存量債務置換問題，對於地方收入缺口可能產生的增量債務還需要進一步由轉移支付或者提高債務限額來解決，否則有可能擠佔經濟發展的資源，以及地方政府發展經濟的能力和積極性仍然受到抑制。

 
 

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