文 ︱ 本刊首席記者 納婕謐

3月的第一個星期一，蜜雪冰城在港交所上市了。

敲鐘的人不是創始人張紅超，也不是哪位高管，而是蜜雪冰城的卡通吉祥物“雪王”，連致詞也是由它代勞，創始人連面都沒露，就連招股書首頁和尾頁，也是這位“雪王”的正背面照。

有人說，雪王讓一貫高大上的金融、投行什麼的都顯得接地氣了。正是這樣親民的雪王，在開盤首日就迎來了43.2%的大暴漲，收290港元每股，市值突破千億，比古茗、茶百道和奈雪的茶三家加起來的市值還要高。

在這個歷來講究認真的世界裡，為什麼是走抽象路線的蜜雪冰城贏了？

前途一片光明的蜜雪冰城

先來看蜜雪一騎絕塵的亮眼成績單，據蜜雪冰城的招股書顯示，截至2024年12月31日，蜜雪在中國及海外11個國家，包括印尼、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、老撾、新加坡、澳大利亞、韓國及日本，擁有4.64萬家門店，這意味著這家茶飲品牌的門店數量已經位居全球之首，比星巴克還多6千家，版圖和數量都不容小覷。

增速上，蜜雪的繁殖速度簡直是堪比母豬，在過去三年來每年都新增超8000家門店，。相比之下， 它的競爭對手中端品牌茶百道、滬上阿姨2024年僅新增幾百家門店。

盈利能力上，蜜雪也是一年更比一年強，平均單價5-8元的蜜雪，近年來利潤節節攀升，2022年、2023年以及2024年前九個月分別實現淨利潤20億元、32億元以及35億元，同比增長5.3%、58.3%及42.3%。而它的同行們，就如奈雪的茶，賣著20-30元一杯的小資奶茶，卻面臨虧損，光去年上半年就虧了4個億。而茶百道、古茗等雖然盈利，但利潤額也呈現出下降趨勢。

自己強就算了，同行們一襯托，更使得蜜雪的前景看起來一片光明，這也就不難解釋為什麼蜜雪能打破內地茶飲一上市就破發的魔咒，還贏得市場一片追捧，收穫高達5,257倍的超額認購，刷新紀錄，成為今年港股市場最熱門的新股之一。

看回大環境，在現今內地經濟持續低迷的情況下，哪怕是和別的行業比，蜜雪逆勢增長成績也照樣是十分傲人。

蜜雪是怎麼做到的？

解密蜜雪冰城的致富經

細看蜜雪財報，會發現，它的幾乎所有收入不是賣飲料賺來的，也不是靠加盟費，而是靠賣給加盟商原材料賺的，從食材（糖、奶、茶、咖、果、糧等）、包材（塑膠杯、吸管等）再到設備（冰箱、冰激淩機、制冰機等），蜜雪無所不包，而這才是“雪王”的供血大動脈，佔據了其總營收額的絕大部分，以2024年前三季度為例，在187億元的總營收中，這部分收入就佔了182.16億元，占比達到97.4%，相比之下，加盟費和相關服務費只佔2%點幾。

這就很有意思了，知名茶飲品牌賣的不是茶，是茶葉。在蜜雪的四萬多家門店中，只有不到1%的門店是自營的，除此之外的，都是加盟商開的，由此可以看出，蜜雪的經營思路絕不是“一次收割”、賺完就算，而是通過源源不斷的賣給加盟商們原材料來做到持續獲利。

所以，對蜜雪冰城更准確的定位，絕不應是一家茶飲企業，而是一家原材料製造商、供應商，數據顯示，蜜雪目前實現了60%的原料自產，核心原料更達到了100%自控。

更細致的扒開來看，目前，蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地，總占地面積約79萬平方米，年綜合產能達到約165萬噸。從物流端來看，蜜雪冰城自主運營的倉儲體系和專屬的配送網路支撐其門店佈局。蜜雪冰城擁有總面積達到約35萬平方米的27個倉庫，系業內最大的倉儲體系，其配送網路覆蓋中國內地31個省份、自治區及直轄市，超過300個地級市、1700個縣城和4900個鄉鎮。

就拿蜜雪一年可以賣出10億杯的超級單品檸檬水來說，蜜雪直接砍掉所有中間商，自己直接下地種檸檬，建設檸檬種植基地，從培育技術、人才和精細化管理等各個方面著手，對合作種植戶進行專業種植培訓，甚至還自己研發起了機械化自動套袋技術，減少了人工成本的同時，也提高了檸檬的成品率，再加之倉儲及配送系統都用自己的，成本一壓又壓，就這樣，一杯4塊的檸檬水才順利誕生。

越便宜，買的人越多，薄利多銷，利潤自然越來越豐富，蜜雪還不止於此，據蜜雪的前員工爆料，蜜雪總部會設定一個利潤值，一旦利用規模優勢超過這個水準，就把超出的利潤以原材料降價的方式給到加盟商，相應下調產品價格，最終讓利給到消費者，最後又更便宜、產品更具吸引力、又迎來更多消費者。

這樣的齒輪一旦轉動，蜜雪自然贏得輕鬆。蜜雪用自己的成功證明了一個商界最樸素的真理——便宜就是硬道理！而這樸實無華的低價背後卻是最奢侈的高水準供應鏈管理能力，看準低價策略，再將其做到極致，這一打法，從蜜雪誕生之時就已具備。

河南草根的起家故事

2006年，鄭州的街頭上，人人手裡都拿著一支顏色多彩的“彩虹帽”霜淇淋，造型十分惹眼，同時也頗有幾分像“火炬”，正好和即將到來的北京奧運會相呼應，深得食客們喜愛。這吸引了正主營著家常菜業務的張紅超，這位一開始創業就衝著夏日甜品進發卻屢屢受挫的草根創業者，這根遲來了“火炬”一下子又點燃了他深藏於心的冰雪創業夢。

嘗過這款霜淇淋後，他也覺味道不錯，同時，也暗暗驚訝於其高達18元的售價。哪怕是放在今天，18元一根的霜淇淋那也絕對是“價格刺客”，就這樣，老甜品人張紅超一眼就看出了其中巨大的利潤空間，“霜淇淋無非是奶，一盒奶成本兩三塊，一支霜淇淋只要半盒奶，成本不可能太貴。”

就這樣，他立馬開始動手調製自己的霜淇淋，憑借著自己過往的經驗，果然沒過幾天，一鍋理想的霜淇淋就出爐了。接下來他便開始尋找蛋筒供應商，可對方一來就1塊多的報價噎住了他。

自己做！就這樣，張紅超又研發起了蛋筒。

最後，蜜雪冰城第一個大爆款誕生了——2元一支的霜淇淋。該款霜淇淋一經推出，就收穫了熱捧。張紅超抓准了這個機會，接連開了幾家霜淇淋分店，同時，張紅超還對生產流程不斷進行優化，最終做將霜淇淋的成本控製到了幾毛錢。

這一思路也一直貫徹到了蜜雪的今天。

上市當日，“雪王”致辭表示，公司自1997年創立以來，始終堅守“真人、真心、真產品”的價值觀，不走捷徑、不欺騙消費者，致力於讓品牌更強大、讓合作夥伴更富有，並讓全球消費者享受高質平價的美味。

蜜雪不靠販賣想像，也不賣精緻的生活，“高質平價”真的就是它的心裡話。